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TDI理性看待供需結構 不宜過份看空
日期:2019-4-18 中国三大股票指数
      本周TDI價格止漲回落,獲利盤陸續落袋了結,空頭亦借此機會再度活動,市場心態明顯分化并形成多空兩立狀態。

中国三大股票指数 www.405614.live 此前TDI價格在工廠積極推動下一路上行,但上周初主力工廠未再繼續調高報價,但廠方庫存仍舊很低,部分仍在還貨,部分依舊捂貨不出,供應面依然緊張。市場進入消化整理階段,獲利盤陸續落袋出局;空頭趁機造勢;下游保持冷靜觀望以耗用庫存為主;部分商家傾向于短空長多,依舊看好后市。消息面上裝置檢修仍被各方重視,但需求面的疲弱表現亦被各方感知。

本輪價格自12800/噸拉高至15000/噸,在12800/13500/噸兩個價位工廠大量接單,在此后兩周中幾乎完全處于還貨狀態。雖然14000/噸以后廠方接單縮量,但市場低成本獲利盤開始陸續選擇落袋為安,及時補充供應。另一方面廠方的低庫存狀態加之獲利盤的消耗,導致行至目前市場總體供應重回低水平狀態,其對心態面和行情面的影響,正在加重。

近期廠商均感下游持貨較多,采購不甚積極,而對部分下游用戶進行實際跟蹤采樣,獲取其原料存量水平和訂單狀況。為分地區抽樣調查,涵蓋主流交易區域、廠方直供用戶、小散用戶并囊括大、中、小型用戶,結果如下,或難以代表市場全貌,但管中窺豹仍能直觀的了解部分下游的現狀。

下游用戶所謂的原料庫存,大部分并不是完全在庫狀態,有的仍等待工廠陸續交付,而有的則在使用前通知供貨商,主要是貿易商發貨時間。用戶的原料庫存更加類似于預購量,而預購存在貨物不能交付的風險,尤其是低價空單。即便是不考慮交付風險,也側面說明供方的供貨量和供貨速度都是偏弱的。

萬華化學檢修在即;5月份巴斯夫將進行年度檢修,或持續月余;另外聽聞科思創5月份亦有短期臨時檢修;目前葫蘆島裝置未重啟。國內TDI裝置后續整體開工率將降低,實際產出在5月份將大幅減量,雖然工廠在檢修期間都留有備用庫存,但主力裝置檢修對市場心態的提振和帶動仍然非常明顯。

另外近期外盤價格也在持續提升,韓國貨源對華報價已經提至CFR中國1900美元/噸,且賣方商談興趣并不大,據市場消息人士稱,東南亞、中東市場目前接受能力更高,日韓貨源積極前往。而歐洲方向在3/4月份同樣出現上漲行情,對于出口市場而言價格吸引力已經大幅提升,但因為國內工廠內銷欠貨較多,因此暫無出口增量聽聞。預計短期內國內進口貨源仍然以定量的中東貨源為主,日韓貨仍難在檢修集中期流入補充,預計未來6TDI供應面保持緊張狀態。

需求面上看,上表可見海綿等下游用戶的訂單水平參差不齊,基本反饋為淡季狀態,能夠配合和跟進的意愿顯得較低。但TDI以往的價格走勢非常具有借鑒意義,需求對于TDI價格的影響程度,往往并不能迅速體現,且影響度也不及供應面要素。目前TDI市場的現狀,與20185月份的結構較為類似。

過去三年來跟蹤TDI價格與廠方庫存水平的關系,多數時間呈現為高度的相關關系。5月中旬市場短瞬拉漲遇阻,彼時空頭做最后努力喊空,但工廠庫存在那個時段處于非常低的水平。該波行情最終以空頭認虧收場,市場在供應低位的狀態下,遵循市場規律走上漲行情,漲勢持續至旺季9月份。

而目前TDI的境遇與20185月份非常相似,同樣處于淡季中、同樣在前期遭遇空頭大肆壓制、同樣的廠方低庫存、同樣暫無進口貨補充(20185月份進口3539噸)、同樣主力裝置檢修(20185月份科思創短停一周,巴斯夫中旬起檢修一個月,東南電化6月檢修一個月,其他部分裝置開工8成附近)。

    古語有云:“知史以明鑒,查古以至今”,TDI價格波動向來有轉向快速,難以判斷的特性。而TDI工廠在低庫存水平的情況下,跟隨市場做空節奏的可能性較低,也完全沒有必要。國人講,歷史總是驚人的相似,但也有講歷史不會重演,建議各方理性看待供需結構,大格局上的供大于求在未來會遭遇,而短時間內的供應不足同樣值得重視。TDI價格在2019年的淡季,或許并不會長時間的深陷泥沼。
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